Oscar Health Stock: At A Reasonable Valuation (NYSE:OSCR)

PeopleImages/iStock Getty Imagesin kautta

Johdanto

Oscarin terveys (NASDAQ:OSCR) on vakuutustekniikkayhtiö, joka perustettiin vuonna 2012 Affordable Care Actin hyväksymisen jälkeen. Sen tavoitteena on ratkaista sairausvakuutusalan monimutkaisuuden ja tehottomuuden aiheuttamat ongelmat käyttäjäystävällisen käyttöliittymän ja tehokkaiden algoritmien avulla, jotka asettavat asiakkaan etusijalle.

Väitöskirja

Sen osake on pudonnut yli 80 % listautumisannin jälkeen syistä, jotka näyttävät liittyvän enemmän laajempiin markkinatunnelmiin kuin mihinkään yrityskohtaiseen syihin. Oscar Health on tuottoisa mahdollisuus sijoittajille alhaisen arvostuksensa, ainutlaatuisen kuluttajavakuutustarjonnan, SaaS-liiketoiminnan kasvupotentiaalin, yhtiölle suotuisten makrotaloudellisten trendien ja suurista sairausvakuutusyhtiöistä erottavan kuluttajatuotemerkin ansiosta. .

Oscar Healthin vakuutustarjonta

Oscar muuttaa tapaa, jolla käyttäjät ovat vuorovaikutuksessa vakuutuksen kanssa. Potilas aloittaa siirtymällä ensin Oscar-alustalle ja ottamalla yhteyttä hoitotiimiinsä, jossa on kuusi asiantuntijaa, mukaan lukien rekisteröity sairaanhoitaja, auttamaan potilasta ymmärtämään, mitä suunnitelma kattaa. Lisäksi sieltä löydetään lääkäreitä ja erikoislääkäreitä sekä sovitaan tapaamisia ja seurantaa. Sitten Oscar Health antaa hyvän arvion potilaan kustannuksista ennen sairaalaan menoa. Monet vakuutusyhtiöt eivät tarjoa tätä helppoa pääsyä kustannustietoihin ollenkaan; yrityksille, jotka tekevät niin, Oscarin työkalun sanotaan olevan edistynein olemassa oleva.

Oscar Health analysoi tietoja aiemmista sairaalakäynneistä muilta käyttäjiltä ja pystyy tunnistamaan parhaan lääkärin hoitamaan tiettyä ongelmaa (eli Oscarin tietokanta näyttää yhden lääkärin parhaana lääkärinä murtuneen nilkan takia, koska hän on onnistunut suorittamaan tämän leikkauksen 100 potilaat sinä vuonna). Algoritmi yrittää myös tunnistaa kustannustehokkaimman palveluntarjoajan hakeutua hoitoon. Kaikki nämä tiedot lasketaan Oscarin taustaohjelmassa ja esitetään käyttäjille heidän intuitiivisen käyttöliittymänsä sekä heidän nimeämän hoitotiiminsä kautta.

Oscar Health -sivusto

Oscar

Osoittaaksesi Oscarin askeleen kohti avoimuutta, katso vain heidän 3 dollarin lääkeluettelonsa, jossa käyttäjät maksavat vain 3 dollaria 88:sta yleisimmästä geneerisessä lääkkeestä, jotka on tilattu sovelluksessa ja toimitettu käyttäjille. Yhteenvetona voidaan todeta, että Oscar tekee terveydenhuollosta tehokkaampaa ja läpinäkyvämpää tukemalla big dataa ja asiakasystävällistä kokemusta.

Makrotalouden trendit

Yksi ACA-markkinoiden suurimmista vastatuulesta on keikkatalouden nousu, joka vaarantaa itsenäisinä urakoitsijoina toimivia henkilöitä. Ilman virallista työnantajaa näiden työntekijöiden on ostettava oma vakuutus sen sijaan, että heille tarjottaisiin työvakuutus. Raportin mukaan jopa 55 miljoonaa amerikkalaista on jo keikkatyöntekijöitä. Kun työntekijät etsivät yhä enemmän joustavuutta työssään, arvioiden mukaan vuoteen 2023 mennessä puolet Yhdysvaltain työvoimasta olisi keikkatyössä tai olisi yrittänyt sitä. Oscarilla on toistaiseksi vain 594 000 jäsentä, joten sillä on paljon tilaa kasvaa näistä maallisista myötätuulista.

Nykyisessä terveydenhuoltojärjestelmässä lähes 50 % sairausvakuutuksista on työnantajien myöntämiä. Kun amerikkalaiset vaihtavat työpaikkaa keskimäärin 4,2 vuoden välein ja heidän vakuutuksensa on sidottu heidän yrityksiinsä, myös heidän vakuutuksensa muuttuu väistämättä. Tämän seurauksena vakuutusjäsenen keskimääräinen toimikausi on vain 3 vuotta. Tämä on kuitenkin ongelma, koska se ei kannusta suuria vakiintuneita vakuutusyhtiöitä optimoimaan potilaiden terveydenhuoltoa pitkällä aikavälillä. Tällaiset rakenteelliset mekanismit luovat tehottomia markkinoita, mikä näkyy työnantajavakuutusmaksujen nousuna, joka on jatkuvasti ylittänyt inflaation.

Lisäksi jatkuva vakuutusyhtiöiden vaihtaminen aiheuttaa potilaille haittojen lisäksi myös vaaroja. Kun potilaat joutuvat vaihtamaan vakuutussuunnitelmaa, he menettävät myös ensihoidon tarjoajansa, joka ymmärtää heidän sairautensa perusteellisesti. Lisäksi se tarkoittaisi, että potilaiden on henkilökohtaisesti seurattava sairaushistoriaansa ja hoito-ohjelmaa. Sairausvakuutusyhtiöiden itsensä kannalta pitkän aikavälin hoidon optimoimatta jättäminen voi merkitä kustannusten, kuten ennaltaehkäisevän hoidon, leikkaamista, koska ne eivät näe vakuutusyhtiöille sijoitetun pääoman tuottoa lyhyessä ajassa. Oscar Healthin avulla, koska ihmisten ei ole pakko muuttaa vakuutussuunnitelmia vaihtaessaan työpaikkaa, se voi sen sijaan optimoida potilaan pitkän aikavälin terveyden, mikä johtaa lopulta terveempiin potilaisiin ja parempaan Oscariin (koska vakuutusyhtiöt hyötyvät, kun potilaat ovat terveempiä ja vaativat vähemmän hoitoa).

Brändi

Kaikki nykyisiin sairausvakuutusyhtiöihin liittyvät epäkohdat ja tyytymättömyys tekevät Oscarista niin elinkelpoisen ehdokkaan menestyäkseen. Vaikka suuret vakuutusyhtiöt – niillä olevan valtavan pääoman kanssa – yrittävät jo kopioida joitain Oscarin sisällyttämiä teknisiä ratkaisuja, Oscar voisi lopulta viedä eteenpäin kuluttajakeskeisen brändinsä ansiosta, joka keskittyy potilaan pitkäaikaiseen terveyteen. Esimerkiksi Oscar maksaa jäsenille jopa dollarin päivässä askeleidensa suorittamisesta, mikä kannustaa käyttäjiään olemaan aktiivisempia ja terveempiä. Vaikuttaa kikkailulta, mutta nämä aloitteet kuvastavat Oscarin brändiä, joka todella pitää huolta asiakkaan pitkäaikaisesta terveydestä. Tämän seurauksena, kun tarkastellaan asiakastyytyväisyyttä, Oscarin NPS on 40, kun taas sairausvakuutusyhtiön keskiarvo on 3 Forrester Researchin mukaan.

Oscarin terveys

Oscar

Lisäksi Oscar on jo vakiinnuttanut asemansa sovelluspohjaisena vakuutusyhtiönä, mikä tarkoittaa, että useimmat kuluttajat ostavat Oscarin ajatuksella, että heidän pitäisi maksimoida ohjelmistonsa käyttö. Samaan aikaan perinteisen sairausvakuutuksen ostajilta kestää pidempään ja enemmän tönäistä siirtyäkseen sovelluksiinsa ja hyötyäkseen Oscarin terveydenhuollon jäsenten tarjoamista eduista. Uskon kuitenkin, että vaikka kilpailupaineita on varmasti olemassa, Oscar Health voi pysyä markkinaraon terveydenhuollon tarjoajana ja silti saada vaikuttavia tuloja – nostaen sen arvostusta – johtuen markkinoiden suuresta koosta. Keikkatalouden kasvu ja Oscarin läpinäkyvyyttä ja helppokäyttöisyyttä hakeva nuorempi sukupolvi tarjoaa riittävästi myötätuulta kasvattaakseen merkittävästi sen tuloja.

Oscar Health – SaaS-liiketoimintapotentiaali

Yksi Oscarin tärkeimmistä myyntivalteista on, että se on investoinut voimakkaasti alustansa tutkimukseen ja kehitykseen viimeisen vuosikymmenen aikana. Tekniikka on rakennettu, nyt on vain Oscarin tehtävä leikata kaupat onnistuneesti. Oscar lanseerasi viime vuoden alussa Oscar+:n, jonka tarkoituksena on myydä ohjelmistoalapinoaan sairaaloille ja muille terveydenhuoltojärjestelmille. Oscarin lopullisena tavoitteena ei ole olla Yhdysvaltojen suurin sairausvakuutus. Pikemminkin se näyttää tyytyväiseltä valtaamalla osuutensa markkinoista, mutta laajentamalla tarjontaansa ja tulojaan Oscar+:n kautta muihin sairausvakuutusjärjestelmiin ja sairaaloihin.

Sairaalat

Vaikka edistyminen on ollut hidasta, hallitus kannustaa sairaaloita siirtymään perinteisestä maksullisesta mallista arvohoitomalliin. Aikaisemmin sairaaloille maksettiin siitä, kuinka monta toimenpidettä ja potilasta ne palvelevat, mutta hoidon arvo tarkoittaa, että sairaalat saavat korvauksen hoidon tehokkuudesta. Tämän muutoksen tekeminen vaatii paljon enemmän huomiota potilastietojen tarkastelussa, jolle Oscar on rakentanut infrastruktuurin.

Toinen syy, miksi sairaalat haluavat tehdä yhteistyötä Oscarin kanssa, on sen käyttöliittymä: sen tarjoama käyttökokemus, virtuaalikäynnit ja hoitotiimi, läpinäkyvyys ja kustannusten ymmärtäminen sekä oikeiden lääkäreiden löytämisen helppous.

Maksaa

Oscar Healthin teknologia on yhtä haluttu kilpailijoidensa keskuudessa. Cigna, yksi maan suurimmista sairausvakuutusyhtiöistä, aloitti yhteistyössä Oscarin kanssa pienyritysvakuutuksensa. Kumppanuus hyödyntää kaikkea, mitä Oscar-alustalla on saatavilla, ja yhdistää ne laajoihin verkostoihin, joita Cignalla jo on. Vuoden 2021 neljännen vuosineljänneksen tuloskyselyssään Oscar raportoi, että yksi heidän asiakkaistaan ​​näki 20 prosentin säästöjä Oscarin hyödyntämisen jälkeen. Tämä kumppanuus osoittaa Oscarin patentoidun tekniikan vahvuuden ja sen, että se on pohjimmiltaan erittäin arvokasta.

Riski

Suurin riski Oscariin liittyy se, että se on lain mielijohteesta. Itse Oscar Healthin luominen syntyi vasta edullista hoitoa koskevan lain säätämisen jälkeen, joka loi käyttäjien ostaa sairausvakuutusmarkkinapaikan. Tarkasteltaessa kaaviota Marketplace Enrollmentista vuosilta 2014–2021, voimme nähdä, että ajanjaksoina, jolloin presidentti Trump – joka vastusti kiivaasti Obamacarea ja kohtuuhintaista hoitoa – oli presidenttinä, markkinoiden ilmoittautuminen väheni hänen politiikkansa seurauksena.

Markkinapaikan ilmoittautumistiedot 2014-2020

KFF

Lähde: KFF

Kun presidentti Biden aloitti presidenttinä, näimme välittömän elpymisen ilmoittautumisessa. Vaikka on epätodennäköistä, että Affordable Care Act kumotaan kokonaan, ei ole epäilystäkään siitä, että tulevat poliitikot jatkavat sen haastamista; Oscar Healthin toiminnalla on merkittäviä yhteyksiä poliittisiin toimiin.

OSCR-osakkeen arvostus

Ehkä houkuttelevin näkökohta Oscar Healthissa on sen arvostus. Molemmat arvostusmenetelmät osoittavat, että osake on massiivisesti aliarvostettu.

Arvioidaan 548 miljardin dollarin markkinat 10 vuodessa perustuen yksittäisten, pienten ryhmien ja Medicare Advantagen nykyiseen 450 miljardin dollarin markkinamahdollisuuteen. Vain 5 prosentin valtaaminen kokonaismarkkinoista antaa Oscarille 27,4 miljardin dollarin tulot. Kun otetaan huomioon UnitedHealthCaren nykyinen voittomarginaali (vakiintunut suuri Yhdysvaltain sairausvakuutus, Oscarin voittomarginaali on todennäköisesti korkeampi sen SaaS-suuntautuneen liiketoimintamallin vuoksi) 7,6 %, antaa meille 2,08 miljardia dollaria voittoa. Käyttämällä United Health Caren P/E-kerrointa 26:sta osakekurssi on 54,08 dollaria 10 vuoden kuluttua. Kun se diskontataan takaisin tämän päivän arvoon 8 %:n diskonttokorolla, todellinen arvo on noin 25 dollaria. Tämä on lähes 3,5-kertainen nousu nykyiseen osakekurssiin. Vaikka tässä arvostusmenetelmässä on paljon liikkuvia osia, uskon sen olevan varsin järkevä ottaen huomioon nykyinen kehityskulku ja poliittinen ilmapiiri. 3,5-kertainen korotus tarjoaa myös sijoittajille pitkällä aikavälillä suuren riskin ja suuren tuoton.

Paljon yksinkertaisempi tapa nähdä, miten Oscar Health on aliarvostettu, on verrata sen P/S-suhdetta Health Care Select Sector SPDR -rahastoon. Kun hinta/myyntisuhde on 1,85, ETF on 2,8 kertaa suurempi kuin Oscarin hinta/myyntisuhde 0,65. Oscarin asiakasystävälliset tuotteet valtavalla toimialalla ja mittakaavaedut SaaS-tarjonnassa voisivat saada aikaan paljon korkeamman arvostuksen kuin esittämäni arviot.

Listautumisannistaan ​​Oscar Healthin hinta on laskenut lähes 80 %. Tarkasteltaessa Oscar Healthin toimintaa näyttää siltä, ​​että tämä pudotus johtui sijoittajien tunteista teknologiaa ja makrotaloudellista ympäristöä kohtaan pikemminkin kuin yrityskohtaisista uutisista. Oscarin liikevaihto on kasvanut edellisvuodesta ja vuosineljänneksestä. Vaikka he tekivät enemmän tappioita vuonna 2021, johto on painottanut kannattavuutta vuoden 2021 neljännen vuosineljänneksen haussa ja yhtiö suunnittelee olevan kannattava vuonna 2023.

Uskon, että vuonna 2022 näkevämme suurempi mittakaavamme auttaa meitä saavuttamaan paremman kustannusvaikutuksen kiinteisiin ja muuttuviin kuluihimme tulevaisuudessa. Voimme neuvotella myyjien kanssa paremmista hinnoista. Meillä on mahdollisuus jatkaa toimintojemme optimointia ja mahdollisuus entistä enemmän kiinteiden kustannusten vipuvaikutukseen ensi vuoden edetessä. Joten näemme varmasti kustannuspuolella mahdollisuuksia sen lisäksi, mitä on saatavilla tulevaisuuden tulojen kasvattamisesta.”

Johtopäätös

Uskon, että Oscar Health todella ratkaisee syvät systemaattiset ongelmat, jotka johtuvat terveydenhuoltoalan läpinäkyvyyden puutteesta. Makrotaloudelliset tekijät, ihmisten halu helppokäyttöiseen terveydenhuoltoon ja Oscar Healthin brändi kuluttajalähtöisenä vakuutusyhtiönä vauhdittavat epäilemättä kasvua. Lisäksi sen SaaS-segmentti näyttää palvelevan alan todellista tarvetta, joka voi tarjota toisen kasvuvivun. Sijoittajat aliarvioivat todennäköisesti Oscarin potentiaalisen kasvun, mikä näkyy sen alhaisessa arvostuksessa verrattuna sen muihin. Kilpailuriskejä on olemassa, mutta Oscarin merkkiuskollisuus todennäköisesti voittaa ne. Puhumattakaan siitä, että Oscar-terveydenhuolto tarvitsee vain pienen osan markkinoista saavuttaakseen paljon korkeamman arvostuksen kuin nykyään. Suurin sijoittajien ottama riski on sääntelyyn liittyvä epävarmuus. Vaikka nykyinen poliittinen ilmapiiri ei aiheuta riskiä Oscarin toiminnalle, sijoittajien on oltava valppaana tulevien lainsäädännön muutosten varalta.

Leave a Comment